央行孙国峰:健全现代货币政策框架

央行孙国峰:健全现代货币政策框架
原标题:【点今•债市】央行孙国峰:健全现代货币政策框架
  来源:金融街廿五
  周三,央行开展20亿元逆回购操作,当日有100亿元逆回购到期,净回笼80亿元。
  资金利率多上行。其中,银行间隔夜和7天回购利率分别上行6BPs、4BPs至1.47%、2.03%,3个月SHIBOR下行1BP至2.59%。
  利率债收益率下行。其中,国债1年和10年期收益率分别下行4BPs、3BPs至2.29%、3.12%;国开债1年和10年期分别下行4BPs、1BP至2.41%、3.51%。
  信用债收益率多下行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别下行1BP、2BPs、1BP至2.93%、3.45%、3.70%;AA+级1年期持平在3.24%,3年和5年期均下行2BPs至3.87%、4.27%。
  点评:周三,央行公开市场仅进行了20亿元逆回购操作,规模创下历史新低,主要回购利率小幅上行,但整体仍处于较低水平,资金面延续稳中偏松态势。债市方面,短端收益率在资金面宽松的背景下明显下行,午后股市跌幅扩大,带动长端收益率小幅回落,利率债收益率曲线陡峭化下行。
  美债收益率曲线平坦化下行。周三,美国国债2年期收益率持平在0.14%,
  5年、10年和30年期收益率分别下行2BPs、5BPs、6BPs至0.48%、1.10%、1.82%。(10-2)年期限利差收窄5BPs至96BPs;(10年-3个月)期限利差收窄5BPs至101BPs。
  点评:昨日美联储官员表示,尽管对疫苗和拜登任内推出更多财政刺激措施持乐观态度,但美联储将长期维持低利率,现在讨论美联储何时收紧货币政策还为时过早,加之财政部发行的240亿美元30年期国债需求强劲,美债收益率曲线平坦化下行。
  央行孙国峰:健全现代货币政策框架。中国人民银行货币政策司司长孙国峰日前在央行网站发表了题为《健全现代货币政策框架》的署名文章。孙国锋认为,现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制。中央银行需要创新货币政策工具体系,不断疏通传导渠道,实现货币政策目标,将这三者形成有机的整体系统。要健全现代货币政策框架,搞好跨周期政策设计,保持正常货币政策,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利(MLF)利率为中期政策利率的央行政策利率体系,有效实现操作目标。以深化利率市场化改革为抓手疏通货币政策传导机制,打破利率的“地板”。
  点评:党的十九届五中全会提出“建设现代中央银行制度”,此文有助于深入理解央行健全现代货币政策框架的政策思路。孙国峰提出,优化货币政策目标体系应当以币值稳定为首要目标,对内保持物价稳定,对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定;同时要以服务实体经济为方向,更加重视就业目标。并且明晰中央经济工作会议提出的“货币政策中介目标要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的内在涵义,即“基本匹配”不意味着“完全相等”,要综合考虑名义经济增速和潜在产出,按年度而非按月做到基本匹配,以保持政策连续性、稳定性和可持续性。这一中介目标锚定方式有利于搞好跨周期政策设计,实现稳增长和防风险的长期均衡。

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责任编辑:赵思远